약 46억 년 전, 수소와 먼지로 이루어진 구름이 붕괴하면서 태양이 탄생했다. 그 후 45억 년 전, 혜성 파편이 모여 지구가 형성되었다.
물리학 법칙에 따르면 전자의 중력이 후자를 365.25일마다 공전 궤도 주위로 끌어당긴다. 우리는 이 궤도, 즉 1년이 자산관리자의 성과를 측정하기에 완벽한 기간이라고 판단한다 대니얼 카너먼은 현존하는 가장 똑똑한 과학자 중 한 명이다.
하지만 나는 그가 자산 관리자의 성과에 대해 내린 평가에 동의하지 않았다. 카너먼은 25명의 전문 투자자의 성과 데이터를 가지고 한 해의 성과와 다음 해의 성과 간의 상관관계를 계산했다.
그는 기술과 운을 구분하고 싶었다. 실력 있는 자산운용사라면 매년 시장을 이겨야 한다는 논리를 세웠다.
단지 몇 년 동안만 이겼다면 운이 좋았을 뿐이다. 카네만은 다음과 같이 썼다.
저는 연도별 어드바이저 순위의 상관관계를 계산하여 1년차와 2년차, 1년차와 3년차, 그리고 7년차와 8년차까지 비교했습니다. 그 결과 각 연도마다...
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